好运快3规则:瑞銀資管施斌:茅台股價不貴!A股明年走勢樂觀,繼續看好大消費藍籌-不可思议的录像带

作者:好运快3规则发布时间:2019年11月17日 2:19  【字号:      】

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【红谷滩凶犯获死刑】

所以♂,在一個比較低的位置和市場還沒達成共識時參与◇♀,你可以投放大量資金進場□↑∟,一旦市場達成共識〇,大量資金再進場就沒那麼容易了☆。

另外一個是中美貿易摩擦△。當時↑,市場有一個誤判∟⊙,認為貿易摩擦可能很快會解決△△∟。但我們判斷認為⊿π,這實際上是大國之間的競爭↑,很多問題不是輕易解決的⊙∵∵,對此市場預期不足﹡↑□。那時我們一直把倉位控制在50%以下ππ,因為總是感覺風險因素沒有充分體現在市場里〇┊。

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券商中國:過去一年像茅台、好未來等一批優質股出現了不小的調整⊿♀,您是怎樣應對這些重倉股的波動⊙〇▽,是否會在優質企業遭遇短期調整的時候進行加倉∴□◇?

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施斌:目前↑∟☆,我們實際上已經增倉△△⊿。我們覺得2018年有兩大宏觀風險一開始是被市場低估的?。第一個是年初去槓桿政策△。去槓桿在疊加了2018全球經濟未如預期以及貿易戰等外部因素后⌒,對經濟產生了一定衝擊??。

A股明年走勢樂觀⌒,繼續看好大消費藍籌券商中國:施總好↑,您怎麼看2020年A股市場♂?施斌:我們對於2020年總體偏向樂觀﹡♀∴。雖然今年市場和2018年比∴,表現好很多△〇,但是也僅是回到去年上半年的一個高點┊∴,而且市場沒有出現過熱情況∴﹡∵。經濟增速可能還會下滑♂∵,但是我們覺得資本市場應該不缺流動性◇♂π,不缺資金△﹡↑。無非是資金是往哪裡流、哪裡投的問題♂◇。

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不過□﹡,站在今天時點上回頭看〇↑▽,11月份投進去◇⊙⊿,還是比2019年1月份投進去◇⊿,效果要好得很多♂。因為一旦市場觀點改變⌒♀,你再追進去⊿↑?,會很辛苦♂,因為每次買的時候都發覺比昨天的價格要更高一點⊙♂。

從投資邏輯上看▽,我們首先要看行業∵▽,行業需要處於比較好的長增長周期中﹡□。行業增長好⌒,則企業也會水漲船高⊿π。從組合構建來講∴,要找出這些行業當中最優秀、最具優勢的企業⊙。

我覺得◇⊿⌒,優秀的公司會持續優秀⊙△∟,只要是公司競爭力沒有削弱♀π↑,增長還是能夠持續▽π,我們是不會因為一個公司短期股價表現差┊△⊿,就把這個公司賣掉⊙↑。我們更關注☆,公司的競爭力是在持續增強還是在削弱π□〇。實際上很多行業都出現所謂的兩極分化的優勢□⌒,優勢企業越來越強┊π,弱勢企業越來越弱♂,所以在這種情況下♂↑π,實際上持有優勢企業是最好的選擇?♂π。

從茅台股價來看♂┊,關鍵還是要看企業的盈利增長情況△π,以及股價表現是不是和基本面情況匹配♀♂。我們覺得茅台其實還是非常優秀的△π⊙,今後幾年的增長還會非常出色⊿,甚至比一些競爭對手要更加出色♂△。從這個角度來講〇,我們不覺得茅台股價太高⌒⊿。

其實♀⌒♀,股票進進出出┊〇♂,換手率太高△▽,交易過度頻繁的話∟,實際上都是有成本的↑∴◇。除了有交易成本☆△∟,還有一個就是「機會成本」⊙﹡。因為你把好公司賣掉的話∵∴,你肯定要去買一些其他公司∵∴,可能它的長期回報還不如你現在持有的?∟。

施斌:我們實際是加倉了◇⊙。我們並不會因為短期增長放緩就喪失對這個公司的長期競爭力、長期發展信心↑△。這就是為什麼茅台股價掉到500多時π?,我們認為是個很好的機會♂⌒。回頭來看⌒,茅台在2018年四季度又恢復了增長▽,今年整體上增長也還不錯△,所以股價也有一個比較大的反彈π。

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券商中國:看好那些板塊∟↑π?挖掘出優質公司的過程如何∵▽?施斌:其實△↑,我們在行業板塊上的觀點已經維持很多年了△。我們還是看好「大消費類」概念♂⌒∵,除了消費本身﹡△⌒,還包括醫療和很多服務業↑。總體上∵,這些行業比較穩定∴▽,和經濟增速下滑相關度不大♂,而且這些行業還處於發展的比較初級階段⊿,長期增長潛力比較大▽☆⊿。很多這類股票♂◇,我們都持有10年多了π□。

券商中國:您管理的基金現在倉位情況如何┊?我們知道♂,去年年初∴◇┊,瑞銀倉位在降低┊┊,而到去年10月份開始樂觀增倉♀,這中間的邏輯是什麼⊿?

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好公司的股價不只是翻一倍⌒⌒⊙,茅台從上市到現在已經上漲了100多倍了♀∵。你在任何時點上都可以說茅台股價偏高⊙⌒↑,因為他一直是表現非常好﹡。從短期來講的話□♀〇,茅台確實估值從原來的20多倍♀,到現在的30多倍ππ△,肯定是比以前要高一點↑⊙⌒。

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本文首發於微信公眾號:券商中國∴□∵。文章內容屬作者個人觀點♂∟,不代表和訊網立場◇?﹡。投資者據此操作ππ♂,風險請自擔┊。

券商中國:目前茅台股價已經逼近1300元〇,您怎麼看現在茅台估值的問題π?施斌:很多人認為股價漲了估值就偏高┊⊿☆。原來股價可能是500多∟⊙⊙,現在1200多π,肯定是偏高了∟□,但實際上不應該這麼看∵π⊿,還是要從企業基本面來判斷⊙π。

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其實具體什麼時候市場反彈△,我們當時也很難判斷⌒♀⊙,但當這些優質企業足夠便宜的時候∵⊿,我們認為這個時候去持有兩三年↑,給投資者創造收益的可能性是非常大的⊙。所以我們就把現金比例給降下來了□△,當然我們也沒想到2019年初反彈幅度會這麼大〇◇△。我們雖然轉向看多⌒♂,仍然在適當控制風險,沒有調整到100%的倉位⌒。

所以你看美國市場∵,或者其他相對成熟的市場◇▽,真正優秀的基金經理其實回報換手率一定是低的〇♂。而且隨着資金規模擴大⌒∟﹡,對市場的衝擊也越來越高□,交易成本也越來越高┊。

茅台估值不高﹡﹡,繼續加倉優勢企業券商中國:剛才您說了有些股票持有達到10年以上▽﹡♂,這部分股票比重是多少π∴?目前公司股票換手率是多少⊙?目前□,我們持有股票的平均換手率大概是20%〇┊⊙。這意味着我們平均持有股票至少5年以上⌒。其中至少50%以上的股票是持有大概是10年的♂⊙π,另外50%持有時間就比較短一點♂∟↑,可能一兩年♂,平均下來持有時間是5年左右⊿♀□。

這些企業獲得的收益實際上是雙重的:第一┊∵〇,可以享受行業本身比較好的增長;第二♂〇,優勢公司表現比其他的競爭對手更好∟⊿,可以獲取更多的市場份額﹡,增長比競爭對手更好▽♀。長期來看⊿☆⊙,這類公司股價也會與公司盈利的持續增長高度相關⌒∵。從這個角度看♂☆┊,投資這些企業△,可以獲取比較好的投資回報⊙﹡。

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